去中心化金融（DeFi）的世界正在蓬勃发展，而且数字只会呈上涨趋势。根据 DeFi Pulse 的数据，目前有 952.8 亿美元的加密货币资产被锁定在 DeFi 中，高于前一年的 320 亿美元。引领 DeFi 竞赛的是基于以太坊的 Maker 协议，占有 17.8% 的市场份额。
该行业呈指数级增长的主要催化剂之一可归因于 DeFi 独有的投资回报率优化策略，即单产农业。
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基于以太坊的信用市场 Compound 于 2020 年 6 月开始向协议的用户分发 COMP。这是一种被称为“治理令牌”的资产，它赋予持有人对平台拟议变更的独特投票权。对代币的需求（因其自动分配的结构方式而增加）引发了当前的热潮，并使 Compound 当时在 DeFi 中处于领先地位。
热门新名词“良种农业”诞生；巧妙策略的简写，将加密货币暂时交给某些初创公司的应用程序使用，可以为其所有者赢得更多的加密货币。
另一个流行的术语是“流动性挖矿”。
随着越来越多的人感兴趣，围绕这些概念的共鸣已经演变成低沉的隆隆声。
仅在活动升温时才进入市场的随便的加密货币观察者可能开始感觉到现在正在发生某些事情。相信我们的话：单产农业是这些氛围的来源。
我们将从最基本的开始，然后转向单产农业的更高级方面。
代币就像电子游戏玩家在与怪物战斗时赚取的钱，他们可以用来在他们最喜欢的游戏世界中购买装备或武器的钱。
但有了区块链，代币不仅限于一款大型多人在线货币游戏。它们可以在一个中获得并在许多其他中使用。它们通常代表某物的所有权（例如 Uniswap 流动性矿池的一部分，我们稍后会介绍）或访问某些服务。例如，在 Brave 浏览器中，只能使用基本注意力令牌 (BAT) 购买广告。
如果代币物有所值，那么你可以使用它们进行银行业务，或者至少可以做一些看起来非常像银行业务的事情。因此：去中心化金融。
代币被证明是世界第二大区块链以太坊的最大用例。这里的艺术术语是“ERC-20 代币”，它指的是允许代币创建者为其编写规则的软件标准。令牌可以通过几种方式使用。通常，它们被用作一组应用程序中的一种货币形式。因此，Kin 的想法是创建一种代币，网络用户可以以极少的金额相互消费，几乎感觉他们没有花费任何东西；也就是说，互联网的钱。
治理代币是不同的。它们不像电子游戏厅中的代币，因为过去描述了很多代币。它们更像是在不断变化的立法机构中服务的证书，因为它们赋予持有人对协议变更进行投票的权利。
因此，在证明 DeFi 可以飞起来的平台上，MakerDAO（其治理代币 MKR 的持有者）几乎每周都会对参数的微小变化进行投票，这些参数控制借贷成本和储户的收入等等。
然而，所有加密货币代币的一个共同点是它们是可交易的并且它们是有价格的。因此，如果代币物有所值，那么你可以使用它们进行银行业务，或者至少可以做一些看起来非常像银行业务的事情。因此：去中心化金融。
公平的问题。对于那些在 2018 年稍作调整的人，我们曾经将其称为“开放金融”。不过，这种结构似乎已经褪色，而“DeFi”是新的术语。
万一这不让你记忆犹新，DeFi 就是让你玩钱的所有东西，你唯一需要的身份是数字货币包。
在普通网络上，如果不向网站所有者提供足够的数据来了解你的整个生活史，你就无法购买搅拌机。在 DeFi 中，你可以借钱而无需任何人询问你的姓名。
我可以解释这一点，但没有什么比尝试其中一个应用程序更能将它带回家了。如果你有一个以太坊钱包，里面甚至有价值 20 美元的加密货币，那就去对其中一种产品做点什么吧。跳到 Uniswap 并给自己买一些 FUN（博彩应用程序的代币）或 WBTC（盘点的比特币）。前往 MakerDAO 并从数字以太中创建价值 5 美元的 DAI（一种往往价值 1 美元的稳定币）。前往 Compound 并借入 10 美元的 USDC。
（请注意我建议的金额非常小。古老的加密货币“不要投入超过你能承受的损失”的说法对于 DeFi 来说是双倍的。这些东西非常复杂，很多都可能出错。这些可能是“储蓄”产品，但它们不适用于你的退休储蓄。）
尽管它可能不成熟和实验性，但该技术的影响是惊人的。在普通网络上，如果不向网站所有者提供足够的数据来了解你的整个生活史，你就无法购买搅拌机。在 DeFi 中，你可以借钱而无需任何人询问你的姓名。
DeFi 应用程序不必担心信任你，因为它们有你提供的质押品来支持你的债务（例如，在 Compound 上，10 美元的债务将需要大约 20 美元的质押品）。
如果你确实接受了这个建议并尝试了一些东西，请注意，一旦你把这些东西拿出来，你就可以把它们换回来。打开贷款并在 10 分钟后关闭。没关系。公平警告：这可能会花费你一点点费用。
那么对于已经有钱的人来说，借钱有什么意义呢？大多数人这样做是为了某种贸易。最明显的例子是做空代币（价格下跌时获利的行为）。对于想要持有代币但仍要参与市场的人来说，这也有好处。
确实如此，在 DeFi 中，钱主要是由互联网上的陌生人提供的。这就是为什么这些去中心化银行应用程序背后的初创公司想出巧妙的方法来吸引拥有闲置资产的 持有者。
流动性是所有这些不同产品的主要关注点。那就是：他们在智能合约中锁定了多少钱？
“在某些类型的产品中，如果你有流动性，产品体验会变得更好。而不是从风险投资或债务投资者那里借款，而是从你的用户那里借款，”Electric Capital 管理合伙人 Avichal Garg 说。
我们以 Uniswap 为例。Uniswap 是“自动做市商”或 AMM（另一个 DeFi 的艺术术语）。这意味着 Uniswap 是互联网上的一个机器人，它总是愿意购买，也总是愿意出售它有市场的任何加密货币。
在 Uniswap 上，几乎所有以太坊上的代币都至少有一个市场对。在幕后，这意味着 Uniswap 可以让它看起来像是在直接交易任何两个代币，这对用户来说很容易，但它都是围绕两个代币矿池构建的。所有这些市场对在更大的矿池中运作得更好。
为了说明为什么更多的钱会有所帮助，让我们分解 Uniswap 的工作原理。
假设 USDC 和 DAI 有市场。这是两种代币（都是稳定币，但具有不同的保值机制），每个代币的价值始终为 1 美元，而且这两种代币通常都是如此。
Uniswap 显示的任何矿池化市场对中每个代币的价格基于矿池中每个代币的余额。因此，为了说明，简化了很多，如果有人要建立一个 USDC/DAI 矿池，他们应该存入等量的两者。在一个只有 2 USDC 和 2 DAI 的矿池中，它会提供 1 USDC 换 1 DAI 的价格。但是再想象一下，有人投入 1 个 DAI 并取出 1 个 USDC。然后矿池中将有 1 个 USDC 和 3 个 DAI。矿池会很不正常。精明的投资者可以通过投入 1 USDC 并获得 1.5 DAI 轻松赚取 0.50 美元的利润。那是 50% 的套利利润，这就是流动性有限的问题。
（顺便说一句，这就是为什么 Uniswap 的价格往往是准确的，因为交易者会注意它与更广泛市场的细微差异，并很快将其交易掉以获取套利利润。）
但是，如果矿池中有 500,000 USDC 和 500,000 DAI，则 1 DAI 换 1 USDC 对相对价格的影响可以忽略不计。这就是流动性有帮助的原因。
你可以将资产放在 Compound 上并赚取一点收益。但这不是很有创意。寻找角度以最大化产量的用户：那些是单产农民。
DeFi 也存在类似的影响，因此市场需要更多的流动性。Uniswap 通过对每笔交易收取少量费用来解决这个问题。它通过从每笔交易中削减一点并将其留在矿池中来做到这一点（因此，一个 DAI 在扣除费用后实际上会以 0.997 USDC 的价格交易，使整个矿池增加 0.003 USDC）。这有利于流动性提供者，因为当有人将流动性放入矿池中时，他们拥有矿池中的一部分。如果该矿池中有很多交易，它就会赚取很多费用，并且每股的价值将会增长。
这让我们回到了代币。
添加到 Uniswap 的流动性由代币表示，而不是账户。所以没有账本说“Bob 拥有 DAI/USDC 矿池的 0.000000678%”。Bob 的钱包里只有一个代币。Bob 不必保留该令牌。他可以卖掉。或者在其他产品中使用它。我们会回到这一点，但这有助于解释为什么人们喜欢将 DeFi 产品称为“金钱乐高积木”。
它可能比将钱存入传统银行更有利润，而那是在初创公司开始分发治理代币之前。
让我们使用 Compound 作为说明。截至 2022 年 1 月，一个人可以将 USDC 或 Tether (USDT) 放入 Compound 并从中赚取 3% 左右。如今，大多数美国银行账户的收入不到 0.1%，这几乎是零。
但是，有一些警告。首先，利率如此之高是有原因的：DeFi 是一个风险更大的存放资金的地方。没有联邦存款保险公司 (FDIC) 保护这些资金。如果在 Compound 上出现挤兑，用户可能会发现自己无法在需要时提取资金。
另外，利息变化很大。你不知道你会在一年内赚到什么。USDC 的利率现在很高，但它曾经徘徊在 1% 的范围内。
同样，用户可能会被收益率更高的资产所吸引，例如 USDT，其利率通常比 USDC 高得多。这里的权衡是 USDT 关于它应该在现实世界银行中持有的现实世界美元的透明度几乎没有达到 USDC 的水平。利率差异通常是市场告诉你一种工具被视为比另一种更危险的方式。
对这些产品下大质押的用户会求助于 Opyn 和 Nexus Mutual 公司来确保他们的头寸，因为在这个新兴领域没有政府保护——更多的是在以后的充足风险上。
因此，用户可以将他们的资产留在 Compound 或 Uniswap 中并赚取一点收益。但这不是很有创意。寻找角度以最大化产量的用户：那些是单产农民。
从广义上讲，收益农业是使加密货币资产发挥作用并为这些资产产生最大回报的任何努力。
在最简单的层面上，单产农民可能会在 Compound 内移动资产，每周不断地追逐提供最佳 APY 的矿池。这可能意味着不时进入风险更高的资金矿池，但单产农民可以应对风险。
区块链顾问 Maya Zehavi 说：“农业开辟了新的价格套利 [套利]，可以溢出到代币在矿池中的其他协议。”
但是，因为这些职位是代币化的，所以它们可以走得更远。
这是一种全新的存款收益。事实上，这是通过贷款赚取收益的一种方式。谁听说过借款人从贷方那里获得债务回报？
在一个简单的例子中，单产农民可能会将 100,000 USDT 投入 Compound。他们将获得该股份的代币，称为 cUSDT。假设他们拿回了 100,000 cUSDT（Compound 上的公式很疯狂，所以不是 1:1，但这对我们的目的来说并不重要）。
然后，他们可以将该 cUSDT 放入流动性矿池中，该流动性矿池将 cUSDT 放在 Balancer 上，Balancer 是一种允许用户设置自我再平衡加密货币指数基金的 AMM。在正常情况下，这可以赚取少量的交易费用。这是单产农业的基本思想。用户在系统中寻找边缘案例，以便在尽可能多的产品中尽可能多地获得收益。
因为流动性挖矿。流动性挖矿增强了单产农业。
流动性挖矿是指收益农民获得新代币以及通常的回报（即“挖矿”部分）以换取农民的流动性。
“这个想法是，刺激平台的使用会增加代币的价值，从而创造一个积极的使用循环来吸引用户，”智能合约审计师 Quantstamp 的 Richard Ma 说。
上面的收益耕作示例只是在不同平台的正常操作下进行收益耕作。向 Compound 或 Uniswap 提供流动性，并从协议上运行的业务中分得一点——非常普通。
但 Compound 在 2020 年宣布，它希望真正去中心化该产品，并希望将大量所有权授予通过使用它使其流行的人们。该所有权将采用 COMP 代币的形式。
为了避免这听起来过于利他，请记住创建它的人（团队和投资者）拥有超过一半的股权。通过向用户提供健康的比例，这很可能使其成为更受欢迎的借贷场所。反过来，这将使每个人的股份价值更高。
因此，Compound 宣布了这四年期间，该协议将向用户发放 COMP 代币，每天固定数量，直到它消失。这些 COMP 代币控制协议，就像股东最终控制上市公司一样。
每天，Compound 协议都会查看向应用程序借钱和借钱的每个人，并根据他们在当天总业务中的份额给他们 COMP。
结果非常令人惊讶，即使是 Compound 的最大推动者。
COMP 的价值可能会下跌，这就是为什么一些投资者现在急于尽可能多地赚取它的原因。
这是对 Compound 的一种全新的存款收益。事实上，这也是一种通过贷款赚取收益的方式，这很奇怪：谁听说过借款人从贷方那里获得债务回报？
COMP 的价值在 2021 年达到了 900 美元以上的峰值。我们在其他地方进行了数学计算，但长话短说：资金相当雄厚的投资者可以通过最大化他们在 COMP 中的每日回报来获得丰厚的收益。在某种程度上，这是免费的钱。
可以借给 Compound，从它那里借，存入你借来的东西等等。这可以多次完成，DeFi 初创公司 Instadapp 甚至构建了一个工具来尽可能地提高资本效率。
DTC Capital 的 Spencer Noon 说：“单产农民极具创造力。他们想方设法‘叠加’收益，甚至一次获得多个治理代币。”
COMP 的价值飙升是暂时的情况。COMP 分发只会持续四年，然后就不会再有了。此外，大多数人同意现在的高价格是由低浮动驱动的（也就是说，有多少 COMP 实际上可以在市场上自由交易——它再也不会这么低了）。所以价值可能会逐渐下跌，这就是为什么精明的投资者现在试图尽可能多地赚钱。
事实证明，利用顽固的加密货币交易者的投机本能是增加 Compound 流动性的好方法。这增加了一些口袋，但也改善了各种 Compound 用户的用户体验，包括那些无论是否要赚取 COMP 都会使用它的用户。
像往常一样，当企业家看到成功的东西时，他们会模仿它。Balancer 是下一个开始向流动性提供者分发治理代币 BAL 的协议。闪电贷提供商 bZx 紧随其后。Ren、Curve 和 Synthetix 还联手在 Curve 上推广流动资金矿池。
可以肯定的是，许多更知名的 DeFi项目将宣布某种可以通过提供流动性来开采的代币。
这里要关注的案例是 Uniswap 与 Balancer。Balancer 可以做与 Uniswap 相同的事情，但大多数想要通过钱包进行快速代币交易的用户都使用 Uniswap。看看 Balancer 的 BAL 代币是否能说服 Uniswap 的流动性提供者叛逃将会很有趣。
不过，据其数据网站显示，自 BAL 宣布以来，到目前为止，更多的流动性已流入 Uniswap。
不，但它是最常用的协议，具有最精心设计的流动性挖矿方案。
这一点存在争议，但流动性挖矿的起源可能可以追溯到 Fcoin，这是一家中国交易所，它在 2018 年创建了一种奖励人们进行交易的代币。你不会相信接下来发生的事情开个玩笑，你会的：人们刚刚开始运行机器人来与自己进行毫无意义的交易以赚取代币。
同样，EOS 是一个交易基本上是免费的区块链，但由于没有什么是真正免费的，因此没有摩擦是垃圾邮件的邀请。一些不喜欢 EOS 的恶意黑客于 2019 年底在网络上创建了一个名为 EIDOS 的代币。它奖励了人们进行大量无意义的交易，并以某种方式获得了交易所上市。
这些举措说明了加密货币用户对激励措施的反应速度。
除了 Fcoin，我们现在知道的流动性挖矿首次出现在以太坊上，当时合成代币市场 Synthetix 于 2019 年 7 月宣布在其 SNX 代币中为帮助在 Uniswap 上为 sETH/ETH 矿池增加流动性的用户提供奖励。到 10 月，这是 Uniswap 最大的矿池之一。
当推出 Compound 协议的公司 Compound Labs 决定创建 COMP（治理代币）时，该公司花了几个月的时间来设计它想要什么样的行为以及如何激励它。即便如此，Compound Labs 仍对反应感到惊讶。它导致了意想不到的后果，例如挤入以前不受欢迎的市场（借贷 BAT）以尽可能多地挖矿 COMP。
就在上周，115 个不同的 COMP 钱包地址——Compound 不断变化的立法机构的参议员——投票决定改变分配机制，希望再次将流动性去中心化到整个市场。
是的，在以太坊上。
随着时间的推移，没有什么比比特币更能获得回报，但有一件比特币无法靠自己做的事情：创造更多的比特币。
一个智能交易者可以通过一种可以赚取更多比特币的方式进出比特币和美元，但这既乏味又冒险。它需要某种类型的人。
然而，DeFi 提供了增加比特币持有量的方法——尽管有些间接。
长期持有者很高兴从交易对手的短期胜利中获得新的 BTC。这就是游戏。
例如，用户可以使用 BitGo 的 WBTC 系统在以太坊上创建模拟比特币。他们将 BTC 放入并从新铸造的 WBTC 中取出相同的金额。WBTC 可以随时换回 BTC，因此它的价值往往与 BTC 相同。
然后，用户可以拿走 WBTC，将其质押在 Compound 上，并每年从他们的 BTC 上赚取百分之几的收益。奇怪的是，借入 WBTC 的人可能正在做空 BTC（也就是说，他们会立即卖掉它，当价格下跌时买回来，关闭贷款并保留差价）。
长期持有者很高兴从交易对手的短期胜利中获得新的 BTC。这就是游戏。
足够的。
“DeFi 结合了各种数字资金、关键流程的自动化以及跨协议工作的更复杂的激励结构——每个协议都有自己快速变化的技术和治理实践——导致新型安全风险，”Liz 说Steininger of Least Authority，一位加密货币安全审计师。“然而，尽管存在这些风险，但不可否认的是，高收益对吸引更多用户具有吸引力。”
我们已经看到 DeFi 产品的重大失败。MakerDAO 在 2020 年遇到了一个非常糟糕的情况，它被称为“黑色星期四”。还有针对闪电贷提供商 bZx 的漏洞利用。这些东西确实会破裂，当它们发生时，钱就会被拿走。
随着该行业变得更加强大，我们可以看到代币持有者为投资者从 DeFi 利基市场中获利的更多方式开绿灯。
目前，这笔交易对某些基金来说太好了，无法抗拒，因此他们将大量资金转移到这些协议中，以流动性挖矿他们可以挖矿的所有新治理代币。但这些基金——汇集了通常富裕的加密货币投资者资源的实体——也在对冲。DeFi 保险提供商 Nexus Mutual 告诉 CoinDesk，它已经最大限度地利用了这些流动性应用程序的可用覆盖范围。无需信任的衍生品制造商 Opyn 创造了一种做空 COMP 的方法，以防万一这场游戏化为乌有。
并且出现了奇怪的事情。在某一时刻，Compound 上的 DAI 比世界上铸造的还要多。一旦打开盘点，这是有道理的，但对每个人来说仍然感觉很冒险。
也就是说，分发治理代币可能会使初创公司的风险降低很多，至少在金钱警察方面是这样。
“协议将其代币分发给公众，这意味着 SAFT 代币有一个新的二级上市，[给予] 合理的否认任何安全指控，”Zehavi 写道。（未来代币的简单协议是 ICO 热潮期间许多代币发行人青睐的法律结构。）
加密货币是否充分去中心化一直是与美国证券交易委员会 (SEC) 进行 ICO 结算的一个关键特征。
事实证明，COMP 在技术方面和其他方面对 DeFi 世界来说有点意外。它激发了新思维的浪潮。
“其他项目也在做类似的事情，”Nexus Mutual 创始人 Hugh Karp 说。事实上，知情人士告诉 CoinDesk 全新项目将使用这些模型启动。
我们可能很快就会看到更多平淡无奇的单产农业应用。例如，奖励某些行为的利润分享形式。
想象一下，如果 COMP 持有者决定，例如，该协议需要更多的人投入资金并将其留在那里更长时间。社区可以创建一个提案，将每个代币的收益削减一点，并仅将这部分支付给超过六个月的代币。这可能不会太多，但具有正确时间范围和风险状况的投资者可能会在退出之前考虑到这一点。
（这在传统金融中有先例：10 年期美国国债的收益率通常超过 1 个月的国库券，即使它们都得到山姆大叔的充分信任和信用的支持，即 12 个月的美国国库券。存款比在同一家银行的支票账户支付更高的利息，依此类推。）
随着该行业变得更加强大，其架构师将提出更强大的方法，以越来越精细的方式优化流动性激励措施。我们可以看到代币持有者为投资者从 DeFi 利基市场中获利的更多方式开绿灯。
无论发生什么，加密的单产农民都将继续快速发展。一些新鲜的田地可能会开放，而一些可能很快就会结出不那么甜美的果实。
但这就是 DeFi 中农业的好处：切换领域非常容易。
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