bitpie钱包下载|行业报告：CEX - 比特币市场期刊

执行摘要：中心化加密货币交易所 (CEX) 的发展速度令人难以置信，因为它们使加密货币易于使用。

它们的用户友好性使它们成为大多数投资者的入口，因此如今的 CEX 控制着加密的大部分交易量。 每月用户数量现已达到数千万，最大的 CEX 的季度收入已超过 10 亿美元，长期增长持续上涨。 CEX 也享有大量机构投资，去年流入量超过 30 亿美元。

在这篇文章中，我们将从鸟瞰的角度审视 CEX 领域，概述我们的投资主题，并了解加密货币投资者在该领域的最佳机会。

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行业概况

虽然许多高级加密货币投资者使用去中心化交易所 (DEX)，但正是中心化交易所将加密货币带给了大众。 这就是为什么像币安、Coinbase 和 OKX 这样的大公司是许多投资者购买、出售和存储加密的首选。

与 DEX 不同，中心化交易所专注于构建用户友好的产品以吸引和留住用户。 由于大多数 CEX 通过收取交易费用来产生收入，因此不断增长的用户群意味着交易量和收入的增加。

尽管 DEX 在过去几年中获得了市场份额，但大多数加密货币交易都是由中心化交易所处理的。 根据 The Block 的数据，DEX 的交易量约占 CEX 交易量的 8%（点击阅读我们关于 DEX 的行业报告）。

DEX 在赶上 CEX 之前还有很长的路要走。 此外，在过去几年中，一些 CEX 一直在通过大量的广告活动和大型赞助来加大营销力度。 他们正在建立品牌护城河，DEX 凭借微薄的营销预算将难以克服。

前三大 CEX 的月交易量。 图片来自 The Block Investment Thesis

投资中心化交易所有多种方式。 对于像 Coinbase (COIN) 这样的上市公司，投资者可以购买传统股票。 非交易 CEX 推出了自己的交易所代币，我们认为这就像拥有公司股票的代理。

现在，交易所发行自己的代币，让用户享受一定的优惠，比如手续费折扣，已经成为行业常态。 除了这些好处之外，一些投资者选择购买并持有代币，希望随着交易所获得市场份额，价格会上涨。

虽然成功的交易很可能意味着股票或代币价格上涨，但反之亦然。 交易所可能会被黑； 监管机构可以关闭它们。 投资 CEX 是高风险、高回报的。

与往常一样，可以通过构建我们的区块链信徒投资组合来降低风险，并将交易所代币保持在你的整体投资组合中不超过 1-2%。

谁在投资：机构支持

根据 Messari 最近的一份报告，去年整个行业筹集了超过 300 亿美元的资金。 其中 100 亿美元用于中央金融 (CeFi)，其中包括中央交易所。 事实上，其中超过 30 亿美元的资金仅用于中心化交易所。

图片来自 Messari 2022 加密货币筹款报告

CEX 已从这些机构投资中受益。 例如，

据报道，币安是全球交易量最大的交易所，已通过 4 支基金筹集了超过 30 亿美元。 Coinbase 在 17 轮融资中筹集了 5.73 亿美元，最近一轮是在去年年底。

机构资本的涌入至关重要，因为它推动了该行业的发展。 这也表明机构投资者正在押注交易所的潜力——进而押注加密货币行业。 机构投资还有助于建立行业信誉，并推动加密货币技术的大规模采用。

按交易量排名前列的 CEX

币安 (BNB)

币安于 2017 年推出，比 Coinbase 晚了将近五年，但没过多久就流行起来。 仅一年后，该加密货币交易所就报告称拥有超过 1300 万用户，并在此过程中成为全球交易量最大的加密货币交易所。

2019 年，币安采取了一些重大举措来发展公司。 首先，他们推出了自己的美元支持稳定币 BUSD。 他们将 BNB 从以太坊区块链迁移到他们自己的币安链。 他们推出了美国版的 币安交易所，试图遵守美国法规。

与 Coinbase 一样，币安的大部分收入来自交易费。 去年底接受 TechCrunch 采访时，币安首席执行官赵长鹏透露，交易费用占公司收入的 90%。 这些交易费用包括购买费用（取决于支付方式）、交易费用和提款费用。

币安的收入在 2020 年底开始腾飞，并在 2021 年创造了超过 200 亿美元的收入，同比增长 260% 以上。

根据链上提供商 Cryptoquant 的数据，尽管 2022 年市场不景气，但币安的年收入超过 120 亿美元，在过去两年中增长了十倍。 我们认为，由于其目前的市场领导地位，该交易所有望发展壮大，尽管监管机构可能会放慢其发展速度。

所有 CEX 都受到加密货币市场实力的影响。 当价格上涨时，交易量也会上涨。 （图片由 CryptoQuant 提供）

Coinbase（硬币：纳斯达克）

Coinbase 于 2012 年推出，也就是比特币问世几年后，其目标明确而简单：“任何人，任何地方，都应该能够轻松安全地发送和接收比特币。”

十多年后，Coinbase 推出了多种加密货币产品，以满足个人、企业甚至开发人员的需求，极大地扩大了覆盖范围和收入。

Coinbase 的收入可分为两大类。 第一个也是最大的是交易收入，通过为散户或机构投资者处理交易而产生。

由于交易量随着加密货币市场的潮起潮落而变化，CEX 在熊市中赚的钱更少，而在牛市中赚的钱更多。 （只要观察比特币的价格，就可以预测 CEX 赚了多少钱。）

因此，CEX 投资者不能期望交易收入随时间线性增长。 在下面的 Coinbase 财务报表中，2022 年第三季度的交易收入仅为 2021 年第三季度收入的三分之一——但比特币的同比价格下跌了一半。

图片来自 Coinbase 财务报告

好消息是，Coinbase 用第二类抵消了对交易收入的依赖：订阅和服务收入，其中包括托管费、利息收入和平台上提供的订阅服务。

这一类别稳步增长，是抵消加密货币交易波涛汹涌的支柱。 它也可能是一种对冲：根据 Coinbase 的说法，“订阅和服务中最大的贡献者——利息收入——受益于利率上涨的环境。”

在用户方面，Coinbase 的用户群从 2020 年到 2021 年大幅增长。该公司报告称，截至 2020 年底，每月交易用户超过 280 万，一年后报告超过 1140 万。

尽管熊市对这些数字造成了打击，但 Coinbase 仍然能够全年记录平均每月 900 万交易用户，并超过 1 亿验证用户大关，并成为最合规的交易所之一。 在我们看来，Coinbase 是美国加密货币交易所的黄金标准。

OKX（OKX）

OKX 是一个中心化的加密货币交易所，不仅提供兑换服务，还提供一系列其他与加密货币相关的服务，例如交易机器人、复制交易和各种衍生品。 该交易所位于塞舌尔，向全球客户群提供服务，但不向美国居民提供服务。 该交易所主要以低廉的交易费用吸引用户。

2022 年初，OKX 是交易量第二大的中心化交易所，仅次于币安。 然而，它已被 Coinbase 超越并滑落至第三位。 即便如此，该公司仍承诺在 2022 年年中继续增长，承诺将员工人数增加 30%，即使其他交易所正在考虑裁员。

根据 2022 年 6 月的 OKX 博客文章：“我们制定了谨慎而深思熟虑的招聘计划，以确保在此期间实现可持续增长。 我们正在加速招聘，计划在未来 12 个月内将全球员工人数增加 30% 并达到 5,000 人。”

OKX 于 2023 年 2 月宣布他们正在开发 OKBChain，计划帮助促进更大的 OKB 生态系统的发展。 新的 OKBChain 旨在补充现有的 OKXChain，前者专注于企业业务解决方案，而后者将继续专注于去中心化应用程序的创建和部署。

投资者外卖

对于一个成立不到十年的空间，CEX 的收入和用户增长令人印象深刻。 它们当然是区块链经过验证的用例之一，因为人们需要“比特币银行”来保管他们的加密货币。

我们认为 CEX 的未来增长潜力仍然巨大，流入该领域的大量资本投资证明了这一点。

话虽如此，值得一提的是，该行业的增长能力在很大程度上取决于监管的未来，尤其是在美国。如果他们真的是银行，他们将需要像银行一样行事。

细心的加密货币投资者会寻找像银行一样行事、保持完全许可和合规并在现有监管框架内运作的 CEX。 我们相信，这样做的公司将成为下一个金融超级大国。

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