本轮加密市场的暴跌，想必大家或多或少都了解了一些原因，
从社区发出的文章和讨论中，“stETH、3AC（三箭资本）、Celsius”等资产和机构的名字反复被提及，
可是你真的了解这些资产和机构的复杂关系吗？我将为你稍作拆解，帮助你了解这场加密危机。
故事的核心就在stETH，我先说一说stETH是什么。stETH是流动性质押解决方案Lido协议所提供的生息代币（可以理解为一张固期存单），
持有ETH代币的投资者可以选择通过Lido协议提供的以太坊 PoSStaking服务将ETH代币质押进信标链参与以太坊共识层的挖矿，
PoS是以太坊合并以后的挖矿方式，通过Lido协议存进信标链的ETH代币将会被锁定，直到合并之后的第一次上海硬分叉以后，
才会陆续分批解锁质押的ETH代币。而在此之前，质押用户通过持有stETH作为质押代币释放之后的取款凭证。
ETH PoS Staking（锁仓）本身是不该具备流动性的，但因投资者对质押资产的流动性需求是存在且强劲的，
作为取款凭证和计息代币的stETH，催生出stETH的两条流动性释放之路：
1.各类DeFi协议接受stETH作为抵押物进行抵押，贷出流动性较好的资产来释放锁定资产的流动性，
2.通过为stETH和ETH在Curve上面组建流动性池来帮助持有stETH资产的投资者退出其在Lido协议的头寸。此处暂先按下不表，后文再做分析。
stETH的质押量及市值，截图来自Lido.fi
Curve上面stETH和ETH的池子情况，截图来自curve.fi
对比现有的以太坊PoW挖矿方式，信标链锁仓的ETH代币可以类比为挖矿的矿机，stETH为挖矿资产的凭证，
只不过参与挖矿和共识的资产由实体矿机变成了32ETH代币（此处的32ETH仅为运行一个以太坊共识层验证节点的最低ETH代币要求），
而Lido协议则可以类比为目前以太坊挖矿参与方中的矿池，以前的矿池通过将挖矿设备集群化进行挖矿，
而现在的流动性质押解决方案将零散的ETH代币整合参与共识挖矿，本质是没有发生改变的，
同理，中心化交易所和机构所提供的以太坊共识层挖矿服务也是将用户的资金统一集中起来参与构建验证者节点来进行挖矿。
相比POW的挖矿方式，POS的挖矿反而更容易造成以太坊的中心化，在POW的挖矿方式中，受制于政策，电费，环境等原因，矿场和矿池的分布往往不会太过于集中在某一个国家或地区，这在物理区域上对去中心化就具有天然的优势，但是高昂的能源消耗使其成为各个国家诟病和攻击的矛头。
转为PoS以后，只要拥有32个ETH代币的人在门槛条件上都能成为以太坊共识层的验证者，这就意味着掌握更多ETH代币的人在挖矿方面具有天然的优势和话语权，如交易所，资管机构，巨鲸等，目前以太坊共识层的主要矿工参与群体就是各大中心化交易所和Lido等半去中心化解决方案。
为什么说Lido是半去中心化的，主要原因还在于Lido对于节点运营商的选择和提款私钥的保管是相对中心化的方式，即只有成为Lido协议审核通过的节点运营商才能够享受到协议分配的ETH代币去运行验证者节点参与挖矿，这也是其为以太坊社区一直所诟病和争议的地方。
Lido长期稳居DeFi协议TVL Top5，也是信标链上质押ETH最多的单一实体，其对以太坊生态的影响力正随着其stETH市场规模的扩大而不断加强。
总结一下，Lido协议就是帮助投资者参与以太坊PoS挖矿的流动性质押解决方案，当然，除了以太坊外，Lido也有其他PoS链生态的质押服务，如Solana，Polygon，Kusama，Polkadot等。
Lido协议支持的PoS服务，截图来自Lido.fi
说完stETH和Lido，很自然的得说一下以太坊切换为PoS共识以后的挖矿和出块方式，前述已有所提及，以太坊在合并之后，通过验证者共识参与出块，质押32个ETH到执行层合约（即当前以太坊主网）并运行验证者客户端（包括共识层客户端和执行层客户端）的节点通过随机抽取的方式组成验证者委员会并通过阈值签名来共识出块。以太坊特殊的共识机制和目前待合并的状态决定了stETH的诞生和流动性需求。
Ethereum2.0进程及staking相关细节，截图来自stakingrewards.com
三箭资本由ZhuSu和KyleDavies于2012年创立，其在加密领域投资了众多项目，在一级市场和二级市场均有其活跃的身影。
据社区消息，三箭因早期投资了大量的BTC和ETH，在本轮牛市中，成功跻身一线VC。
但是由于其创始人Zhu Su过于乐观的估计了加密市场的发展，使用过高的杠杆和激进的投资策略，在美联储加息缩表的宏观背景下，三箭陷入流动性危机，引发了其资产的大规模链上清算。
而在Luna(现Lunc)项目的投资上，3AC数亿美元的投资亏损达到99.9%，几乎归零，这也让其面临更加紧张的流动性危机。
Celsius成立于2017年，是一家加密货币借贷平台。可以将之当作一家银行，有别于aave等去中心化协议，Celsius是中心化的，用户将资产存入该平台的钱包地址，通过其提供的借贷、交易、支付、托管、比特币挖矿等业务来赚取相对高额的利息收益。
Celsius通过远高于市场平均水平的收益吸引了近240亿美元的资管规模，凭借其亮眼的业绩，该项目于2021年10月获得前Airbnb高管LaurenceTosi创立的WestCap和加拿大第二大养老基金CDPQ领投的4亿美元B轮融资，在2021年11月，此轮融资规模扩大为7.5亿美元。
在此之前，Celsius曾获得过Tether公司的1000万美元融资（因此有人猜测此次Celsius暴雷是针对Teher公司稳定币USDT的狙击）。
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